# +7 (495) 645 80 10

Buy-back помогает собственнику Еврохима Андрею Мельниченко экономить на налогах

Елена Ровинская оценила насколько законны действия собственника «Еврохима» Андрея Мельниченко, который с помощью обратного выкупа акций экономит на налогах. В 2011 году «Еврохим» уже проводил масштабный buy-back и выкупил у материнской компании 9,04% своих акций на общую сумму 29,67 млрд руб.

Комментарий: Елена Ровинская
Текст: Олеся Елькова

В 2011 году «Еврохим» уже проводил масштабный buy-back и выкупил у материнской компании 9,04% своих акций на общую сумму 29,67 млрд руб. Из них Анд­рей Мельниченко должен был получить примерно 27,4 млрд руб., Дмитрий Стрежнев — 2,3 млрд руб.

При этом дивиденды «Еврохим» в последний раз выплачивал своим акционерам весной прошлого года (по итогам полугодия и девяти месяцев 2010 года было начислено в общей сложности 5,8 млрд руб.). Почему компания предпочитает buy-back дивидендам — традиционному способу распределения прибыли, в «Еврохиме» пояснять не стали. По мнению экспертов, таким образом совладельцы могут оптимизировать свои налоговые отчисления.

EuroChem Group зарегистрирована на Кипре, а доход от продажи акций (чем по сути и является buy-back) по кипрскому законодательству не облагается налогом, объясняет Елена Ровинская из юрфирмы «Юков и партнеры». А по дивидендам сам «Еврохим» как налоговый агент своих собственников выплачивал бы налог в российский бюджет. «Процентная ставка по доходу от дивидендов в таком случае определяется соглашением об избежании двойного налогообложения, но составляет не менее 5% от объема дивидендов», — напоминает юрист. Таким образом, если бы ту же самую сумму, которую «Еврохим» потратил на buy-back, он направил на выплату дивидендов, в бюджет поступило бы не менее 252 млн руб. в этом году и 1,48 млрд руб. — в прошлом.

Для buy-back «Еврохим» оценен около 400 млрд руб. (12,6—12,7 млрд долл.), подсчитал аналитик Raiffeisenbank Константин Юминов, то есть по мультипликатору EV/EBITDA — около 9,2. Это предполагает существенную премию по отношению к аналогам (EV/EBITDA «Фосагро», например, составляет 5,5, Mosaic — 7,3) и близко к оценке высокорентабельных калийных компаний, отмечает эксперт (EV/EBITDA «Уралкалия» сейчас даже ниже — 8,5, PotashCorp — 10,6).

 

«Не исключено, что средства, полученные от «Еврохима» в рамках buy-back, Андрей Мельниченко направит на выкуп доли своего партнера по Сибирской угольной энергетической компании (СУЭК)», — комментирует Константин Юминов. На данный момент Сергей Попов остается бенефициаром менее 15% акций СУЭК.

http://www.rbcdaily.ru/2012/11/20/industry/562949985166815

Комментарии запрещены.